Como mencionábamos en la creación del fondo, anualmente se revisa la composición y el porcentaje de capital asignado a cada una de las 20 compañías que lo conforman. De esta forma, el pasado 28 de agosto, coincidiendo con el año de vida del VSVE, se han producido reajustes en la cartera y se ha aprovechado para retocar ligeramente los parámetros  utilizados en la selección.

Recordamos que el VSVE fund toma como medidas el Earning Yield y el ROIC medios de los últimos 5 años. Aprovechando el primer cambio en la composición, también se ha implementado una modificación para dar más relevancia a los años más próximos en el tiempo. Tras el cambio, el año más próximo en el tiempo (2013) tiene un peso un 20% superior al anterior (2012), y este a su vez un 20% superior al previo (2011). Este cambio del cálculo apenas ha afectado en la selección de títulos, pero ha producido modificaciones (en ningún caso superiores al 1%) en el porcentaje de participación. De esta forma, seguimos utilizando una media amplia que nos permite suavizar oscilaciones y reducir la operativa, al tiempo que damos más peso a los acontecimientos más cercanos en el tiempo. 

Movimientos en el fondo:

Entre las compañías que permanecen en cartera incrementan su peso: Duro Felguera, CAF, Mapfre, Elecnor e Inditex. Las demás disminuyen su porcentaje de participación, siendo Endesa la que recoge el mayor recorte (-145 pp).

                                                                                                                                            Fuente: Datos de Factset

En lo que se refiere a la distribución del capital por sectores, el sector Materiales básico, industria y construcción continúa liderando la concentración de riesgo con el 36%, seguido de lejos por Bienes de consumo (20%) y por Servicios financieros  e inmobiliarios (15%) . Los cambios más acusados respecto a la anterior composición se producen en Servicios financieros e inmobiliarios que disminuye su peso un -4% y Bienes de consumo que prácticamente dobla su peso hasta el 20% (+9%). 

La alta volatilidad sufrida en las últimas semanas debido a (i) los datos adelantados de actividad en la zona euro, (ii) la publicación de los resultados de las principales entidades bancarias europeas (AQR y Stress test) y  (iii) la posible inestabilidad política; puede continuar en los próximos meses. Sin dejar de estar pendientes de los movimientos en el horizonte cercano, nuestro objetivo se centra siempre en el largo plazo.
Señalar que con el objetivo de recoger dentro del fondo aquellas compañías que consideramos más idóneas de acuerdo a la metodología utilizada, en el 2015 vamos a adelantar los cambios de composición al mes de marzo para incorporar cuanto antes en la valoración los datos de cierre de ejercicio.